گزارش مالی شرکت باما

توضیحات

منتشر شده در دوشنبه, 30 -3443 03:25

نوشته شده توسط صفی اله زمانیان

بازدید: 1100

گزارش تحلیلی شرکت باما

گردآورنده: آقای صفی الله زمانیان

بهار 92

نام: شرکت باما (سهامي عام)

نماد: کاما

سرمايه شرکت: 79.536 ميليون ريال

آخرين قيمت سهام در بورس: 3.002 ريال

آخرين ارزش بازار: 245.368 ميليون ريال

آخرين پيش بيني EPS شرکت: 511 ريال

سال مالي شرکت:29/12

1- معرفي شرکت:

شرکت باما (سهامي عام) در تاريخ 27/9/1330 تحت شماره 434 در اداره ثبت شرکتها ومالکيت صنعتي شهرستان اصفهان به ثبت رسيده و درتاريخ 9/11/1334 شروع به بهره برداري نموده است. شرکت باما با سابقه فعالیت پنجاه ساله و با وسعتی حدود چهار هزار هکتار در فاصله بیست کیلومتری جنوب غربی اصفهان واقع شده است و دارای معادن فعال سرب و روی مي‌باشد. کلیه مراحل تولید از اکتشاف و استخراج تا کانه آرايي و کلسیناسیون در این مجموعه انجام مي‌گيرد. موضوع شركت طبـق اساسنــامه عبارت است از: اكتشـــاف، استخــراج و بهره‌برداري از معادن ايران، فروش و صادرات محصولات معدني و كليه اموري كه مستقيم يا غير مستقيم با موضوع شـركت ارتباط دارد.

فعاليت اصلي شركت در سال‌های گذشته عبارت بوده از: استخراج و بهره‌برداري از معادن گوشفيل، كلاهدروازه و تپه سرخ و عمليات اكتشافي در معادن گوشفيل، كلاهدروازه، تپه سرخ، گردنه و رومرمر و تغليظ و كانه آرايي مواد معدني سرب و روي استـخـــراج شده از معـــادن و صـــادرات مـــواد تغليظ شده به خارج كشـــور و فروش آن در داخـــل كشـــور و همچنين فعاليـــت در زمينـه برنامه ريزي و تجهيز معادن جهت بالا بردن سطح توليد و استخراج. شرکت از اسفندماه 1382 در بورس اوراق بهادر تهران پذيرفته شد.

نمودار زیر روند قیمت و ارزش بازار سهام شرکت باما را از ابتدای پذیرش آن در بورس اوراق بهادار نشان می دهد:

همانطور که جدول بالا نشان می دهد ارزش بازار شرکت از بالاترین مقدار خود در تاریخ 3/10/1385 به میزان 3.900 میلیارد ریال، در حال حاضر به رقم 216 میلیارد ریال (بیش از 94 درصد) کاهش یافته است.

2- ترکيب سهامداران شرکت در تاریخ 22/10/1387:

شرکت سرمایه گذاری سایپا تعداد 22.910 عدد از سهام خود را در تاریخ 8/10/87 به فروش رسانده است.

3- اعضاي هيئت مديره:

بر طبق گزارش هیئت مدیره مجمع براي سال مالي منتهي به 29/12/86 و اطلاعیه تغییر نمایندگان دو عضو حقوقی گروه صنعتی و معدنی امیر و شرکت تجاري و بازرگاني مواد معدني ميناب در تاریخ 2/7/87، اعضاي هيئت مديره در حال حاضر به شرح ذيل است:

4- معرفي واحدهاي مختلف شركت:

اكتشافات: شناخت مکان و فرم قرارگیری ماده معدنی توسط واحد زمین شناسی و اکتشافات شرکت انجام مي‌پذيرد که حاصل کار آنان تا به حال کشف ذخایری معادل شانزده میلیون تن ماده معدنی در کلاس A مي‌باشد که تاکنون هشت و نیم میلیون تن آن استخراج و هفت و نیم میلیون تن باقی مانده است. طرح اکتشاف سراسری و نهايی منطقه هنوز به اتمام نرسیده، لیکن علاوه بر ذخایر قطعی شناخته شده، فعاليت‌های اکتشافی، ژئوفیزیکی و حفاری‌های انجام شده نشان دهنده پتانسیل بـــــالايی از منابع سولفوری در منطقه مي‌باشد. ذخاير قطعی شناخته شده تا این تاریخ در محدوده به شرح زیر مي‌باشد:

1-   3 میلیون تن ذخیره با عیار متوسط 11 ‌درصد سولفورسرب و روی در معدن گوشفیل.

2-   5/3 میلیون تن ذخیره باعیار متوسط 5‌ درصد سولفور سرب و روی در معدن تپه سرخ.

3-   1 میلیون تن ذخیره با عیار متوسط 10‌ درصد روی در معدن کلاهدروازه.

استخراج:واحد استخراج تامین کننده خوراک کارخانه، شامل مراحل اصلی طراحی، حفاری، آتشباری، بارگیری و حمل مي‌باشد. همانطور که گفته شد معادن فعال شرکت شامل معادن گوشفیل، تپه سرخ و کلاهدروازه است.

معدن گوشفیل: این معدن تامین کننده اصلی ماده معدنی سولفوره کارخانجات شرکت باما می باشد. در این معدن برنامه‌ریزی برای استخراج 2.600.000 تن ماده معدنی در ترازهای 1400 تا 1550 و دیواره‌های جنوبی در دو فاز صورت گرفته است. در فاز اول برای استخراج حدود 600.000 تن ماده معدنی در دیواره‌های جنوبی و بخشی از کف معدن به روش روباز با نرخ باطله‌برداری 14 به یک ارائه شده است. در فاز دوم برای استخراج 2.000.000تن ماده معدنی از تراز 1530 به پايین طرح استخراج زیرزمینی به روش ساب لول استپینگ توسط شرکت ته ته ترکیه ارائه گردید.

معدن تپه سرخ: طراحی این معدن در سه فاز انجام پذیرفته است. در فاز اول که از سال 1383 مورد اجرا گذاشته شد، مقدار 600.000 تن ماده معدنی تا تراز 1680 با نرخ باطله‌برداری 49/2 به يك استخراج گردید. در فاز دوم که از اواسط سال 1386 آغاز گردید مقدار 900.000 تن ماده معدنی تا تراز 1650 با نرخ باطله‌برداری 92/7 به يك و در فاز سوم که حدودا از سال 1390 به اجرا در خواهد آمد، مقدار 550.000 تن ماده معدنی تا تراز 1630 با نرخ باطله‌برداری 1/8 به يك مورد بهره‌برداری قرار مي‌گيرد. مضافاً در طی سال 86 طرح جدیدی به منظور افزودن 700.000 تن استخراج ماده معدنی در بخش غربی به اجرا درآمد.

معدن کلاه دروازه: با توجه به تجزيه تحليل کليه داده‌هاي اکتشافي موجود در سال 82، ذخاير باقي‌مانده قطعی در دو بخش مرکزی و شمالی کلاه دروازه بالغ بر 270.000 تن تا تراز 1560 متری و ذخيره محدوده معدن بالغ بر 1.000.000 تن با عيار متوسط 10‌ درصد روي مي‌باشد. طرح استخراج برای 100.000 تن ماده معدنی در سال 1385 به اجرا درآمد و طی سال 1386 در ادامه طرح درحدود 3.400.000 تن باطله‌برداری همراه با 105.000 تن ماده معدنی استخراج گردید.

کانه آرايي:برای خارج کردن بخشی از باطله‌ها از کانی و تفکیک کانه‌های سرب و روی از یکدیگر، در این واحد عملیات خردایش شامل سنگ شکنی، آسیا کردن، فلوتاسیون و کلسیناسیون انجام می‌گیرد. ماده معدنی سولفوره از معادن شرکت با عیار 9-7‌درصد استخراج و پس از خردایش به کارخانه کانه آرايي وارد مي‌شود، طی دو مرحله ابتدا سرب‌گیری توسط سلول‌های مربوطه انجام و در مرحله دوم عملیات استحصال روی از باطله به اجرا در آمده و سرب و روی به صورت کنسانتره‌هایی با عیار 45‌درصد الی 60‌درصد تفکیک مي‌گردد.

5-طرح توسعه شرکت:

شرکت طرح احداث یک واحد فلوتاسیون هزار تنی با برآورد مخارج سرمایه گذاری به مبلغ 70.000 میلیون ریال در دست اجرا دارد که تا کنون 400 میلیون ریال هزینه شده است در رابطه با بخش استخراج طرح موافقت سازمان صنایع و معادن اخذ شده است و در رابطه با بخش فرآوری آن جزئیات توسط دو شرکت ترکیه ای و روسی تهیه شده که در حال بررسی واخذ موافقت سازمان صنایع و معادن می باشد. شرکت در حال حاضر اعلام نموده است که در صورت افزایش قیمت جهانی سرب و روی این طرح ادامه خواهد یافت.

6- صورت سود و زيان و پيش بيني EPS سال جاري توسط شرکت:

پيش بيني درآمد هر سهم سال مالي منتهي به 30/12/87 به شرح جدول زیر است: (ميليون ريال)                                                                                                                                                

اين شرکت در 7 ماهه اول سال جاري 120 درصد از سود عملياتي و 115 درصد از سود پس از کسر ماليات را پوشش داده است.

شرکت در نظر دارد به منظور خرید شرکتهای معدنی و تولید کننده فلزات پایه افزایش سرمایه به مبلغ 210 میلیارد ریال (معادل 264 درصد) از محل سود انباشته، مطالبات و آورده نقدی انجام دهد.

صورت سود و زیان تلفیقی شرکت به شرح جدول زیر است:

7- بازار و فروش محصولات شرکت:

در حال حاضر عمليات استخراج از معدن به صورت روباز و عمليات كانه آرايي در محل معدن انجام مي‌گيرد و ماده معدني با عيار حدود 9-5 درصد به كارخانه كانه آرايي وارد و پس از آرايش با عيار 48 تا 60‌ درصد به صورت كنسانتره صادر مي‌گردد.

جدول بالا نشان می دهد شرکت پیش بینی قیمت فروش 5 ماه باقیمانده سال را برای: کنستانتره سولفور روی 1.824 هزار ریال، کنستانتره سولفور سرب 8.159 هزار ریال و کربنات روی 1.266 ریال در هر تن در نظر گرفته است. در آخرین اطلاعیه اعلامی شرکت در پیش بینی نرخ فروش صادراتی: سولفور روی با عیار 48 درصد و قیمت 1.150 دلار هر تن LME و سولفور سرب با عیار 60 درصد و قیمت 1.450 دلار هر تن LME در نظر گرفته شده است.

جدول زیر بازار فروش تولیدات شرکت را به تفکیک داخلی و خارجی نشان می دهد:

در حال حاضر در بورس فلزات لندن LME، قیمت روی در در حدود 1200 دلار و قیمت سرب در حدود 1180 دلار معمله می شود. با توجه به جداول بالا و اتفاقات بازار های مالی جهانی و کاهش شدید قیمت سرب و روی در بورس فلزات لندن و روند آتی قیمت این دو فلز در دنیا، شرکت نمی تواند به پیش بینی فروش خود دست یابد. بنابراین عوامل جهانی موثر بر عرضه و تقاضای این دو فلز به شدت سودآوری شرکت را تحت تاثیر قرار می دهد.

8- تحليل بهاي تمام شده:

ترکیب بهای تمام شده و نسبت بهای تمام شده به فروش شرکت باما در سالهای گذشته به شرح زیر است:

از اطلاعات جدول فوق در می یابیم که هزینه های سربار و دستمزد شرکت بدون توجه به فروش در حال افزایش است اما سهم مواد اولیه با کاهش قیمت جهانی فلزات کاهش یافته است اگرچه سهم مواد اولیه از بهای تمام شده بالاست. با توجه به کاهش نامتناسب بهای مواد اولیه نسبت به کاهش فروش و افزایش هزینه های سربار و دستمزد، نسبت بهای تمام شده به فروش بالا رفته است. در این صنعت وابستگی به قیمتهای جهانی و نوسانی سرب و روی، باعث می شود زمانی که قیمت سرب و روی در بازارهای جهانی افزایش یابد اجزای بهای تمام شده نیز شروع به رشد
می کند - اما نه به میزان رشد قیمت محصولات- در حالی که در دوران کاهش قیمتها اقلام بهای تمام شده چسبندگی دارند. بنابراین صورت سود و زیان این شرکت به نوسان قیمت محصولات بسیار حساس بوده و با افت و خیزهای زیادی روبه رو می شود. دلیل این امر نیز وابستگی به معدن با نرخ تقریباً ثابت در بهای تمام شده و نرخ فروش محصولات با تغییرات قیمت LME می باشد.

در جدول زیر به بررسی قیمت فروش و بهای تمام شده ( به ازای هر تن) در 6 ماهه اول منتهی به 31/6/87، برای کلیه اقلام فروش جداگانه می پردازیم:                                     واحد: هزار ریال/ تن

حاشیه سود ناخالص کل فروش در طول این دوره 36 درصد بوده است. در 6 ماهه اول سال جاری میانگین قیمت LME برای فلز روی تقریباً 1.800 دلار در هر تن و فلز سرب تقریباً 1.850 دلار در هر تن بوده است.

9- درآمد حاصل از سرمايه گذاريها:

در سال مالی گذشته از (14.515) میلیون ریال زیان شناسایی شده در این سرفصل، مبلغ 2.657 میلیون ریال سود سپرده گذاری در بانکها، 2.571 میلیون ریال سود سرمایه گذاری در شرکتها، 1.348 میلیون ریال سود حاصل از فروش سرمایه گذاریها و (21.091) میلیون ریال زیان بابت کاهش ارزش سرمایه گذاریها بوده است. بهای تمام شده شرکت بابت سرمایه گذاری در شرکتها بالغ بر 170 میلیارد ریال از دارایی های شرکت را تشکیل داده است که شرکت ذوب روی اصفهان با 98 درصد و 50 میلیارد ریال سرمایه گذاری، شرکت شاهین روی سپاهان با 98 درصد و 2 میلیارد ریال سرمایه گذاری و شرکت آلومینیوم المهدی با 16/5 درصد و 5/101 میلیارد ریال سرمایه گذاری مهمترین شرکتهای تاثیر گذار بر این بخش از صورتهای مالی است. از 5.906 میلیون ریال پیش بینی درآمد حاصل از سرمایه گذاریهادر سال 1387، مبلغ 2.580 میلیون ریال سود سرمایه گذاری در شرکتها بوده که با توجه به کاهش قیمت فلزات در بازارهای جهانی هیچگونه درآمدی از دو شرکت شاهین روی و ذوب روی لحاظ نشده است.

10- پيش بيني EPS:

برای پیش بینی فروش در 6 ماهه دوم سال مالی جاری با پیش بینی میانگین قیمت سرب LME معادل 1.000 دلار و قیمت روی LME معادل 1.100 دلار، قیمتهای فروش سرب و روی را برای 6 ماهه دوم سال به ترتیب برابر 55 و 60 درصد میانگین قیمت فروش سرب و روی در 6 ماهه اول سال و مقادیر فروش را برابر 6 ماهه اول سال در نظر می گیریم:

بقیه اقلام صورت سود و زیان را همانند پیش بینی شرکت در نظر می گیریم:

در پیش بینی بالا، حاصل عملکرد 6 ماهه دوم شرکت زیان به دنبال خواهد داشت به گونه ای که از سود پس از کسر مالیات محقق 6 ماهه اول شرکت نیز کاسته شده است. این موضوع نشان
می دهد که ادامه این روند در سال آتی شرکت را با زیان مواجه می نماید.

در صورت سود و زیان پیش بینی فوق مبلغ 230 میلیارد ریال فروش در نقطه سربه سر است. این مطلب بدان معنی است که در سال آتی قیمت LME سرب و روی بایستی بالاتر از 1.200 دلار باشد تا شرکت بتواند به سود دهی برسد. در شرایط پیش رو نیز رسیدن به نقطه سربه سر خیلی بعید نیست.

11- ارزش گذاری:

شرکت باما اگرچه در حال حاضر به لحاظ سود آوری سرمایه گذاری مطلوبی به شمار نمی آید اما توجه به نکات زیر خصوصاً برای سهامداران عمده ضروری است:

• با توجه به حقوق صاحبان سهام 424 میلیارد ریالی در تاریخ 31/6/87، ارزش دفتری هر سهم شرکت برابر 5.700 ریال می باشد.
• توجه به اقلام ترازنامه و ارزیابی داراییهای ثابت شرکت باما نشان می دهدکه ارزش جایگزینی هر سهم شرکت را می توان بیشتر از ارزش دفتری هر سهم 5.700 ریال در نظر گرفت.

نويسنده : صفی اله زمانیان

این کاربر 1 مطلب منتشر شده دارد.